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东吴证券:给予华友钴业买入评级,目标价位117.0元

时间:2022-11-23 23:03:16 | 浏览:530

2022-04-28东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对华友钴业进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:业绩符合预期,拟推股权激励及员工持股计划》,本报告对华友钴业给出买入评级,认为其目标价位为117.00元,当前股价为78

2022-04-28东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对华友钴业进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:业绩符合预期,拟推股权激励及员工持股计划》,本报告对华友钴业给出买入评级,认为其目标价位为117.00元,当前股价为78.37元,预期上涨幅度为49.29%。

华友钴业(603799)

投资要点

公司2022年Q1归母净利润12.06亿元,同环比+84%/-21%,符合市场预期。2022年Q1公司实现营收132.12亿元,同比增加105.66%,环比增长5.52%;归母净利润12.06亿元,同比增长84.4%,环比下降21.09%。盈利能力方面,毛利率为18.47%,同比下降2.8pct,环比下降2.23pct;归母净利率9.13%,同比下降1.05pct,环比下降3.08pct。

三元前驱体合资产能逐步释放,正极巴莫并表贡献增量。公司现有自有前驱体产能5.5万吨,合资产能4.5万吨推进量产认证,我们预计公司2022年Q1销售前驱体近1.5万吨,环比基本持平,三元前驱体我们预计22年出货有望超10万吨,同增70%。盈利方面,我们预计22Q1单吨毛利基本维持,预计贡献毛利1.5-2亿元。我们预计正极巴莫2022年Q1出货1.6-1.8万吨,成都巴莫三期22年年中产能预计达10万吨,广西巴莫5万吨高镍正极开工,我们预计巴莫2022年产能有望超9万吨。

疫情略有影响钴产线产出,铜贡献稳定利润。1)钴产品:我们预计公司2022年Q1钴产品受疫情影响产量下滑10-20%,总体产量0.8-0.9万吨。2)铜产品:我们预计公司2022年Q1生产2.5万吨左右,环比基本持平。全年产量预计小幅增长,达到11万吨+。

公司镍湿法冶炼项目进展顺利,2022年Q1已开始贡献增量。我们预计22Q1镍产品产量0.4-0.5万吨,环比持平。镍产品公司华越6万吨湿法冶炼项目21年底投产,我们预计22Q1自产镍资源将贡献0.3-0.4万吨,预计达产后可实现8亿元以上归母净利。公司华科4.5万吨高冰镍项目,我们预计达产后可实现4亿元以上归母净利。公司现有在建镍冶炼产能34.5万吨,2022-2023年逐步投产,我们预计贡献新业绩增量。

拟推出限制性股票激励及员工持股计划,覆盖范围广,有效提升公司长期竞争力。公司2022年4月26日发布限制性股票激励计划(草案),拟向1412人授予限制性股票1176.45万股,约公司股本0.96%,其中首次授予941.16万股,价格为每股42.35元。公司2022年员工持股计划标的股份数量上限642.59万股,最高不超过公司现有股本总额的0.53%,初始拟筹集资金总额不超过4.43亿元,员工自筹资金不超过2.2亿元。

盈利预测与投资评级:行业景气度持续,我们维持公司2022-2024年归母净利润57.25/74.85/97.18亿元,同比增长47%/31%/30%,对应PE为16x/12x/10x,给予2022年25xPE,对应目标价117元,维持“买入”评级。

风险提示:电动车销量不及预期,上游原材料价格大幅波动,套保未平仓浮亏风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券郭中伟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.44%,其预测2022年度归属净利润为盈利36.07亿,根据现价换算的预测PE为26.35。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为124.47。证券之星估值分析工具显示,华友钴业(603799)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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