摘要：2022-01-13国金证券股份有限公司倪文祎对华友钴业进行研究并发布了研究报告《Q4业绩超预期，一体化持续推进》，本报告对华友钴业给出买入评级，当前股价为107.35元。华友钴业(603799)事件公司1月11日晚发布2021年业绩预告，...
2022-01-13国金证券股份有限公司倪文祎对华友钴业进行研究并发布了研究报告《Q4业绩超预期，一体化持续推进》，本报告对华友钴业给出买入评级，当前股价为107.35元。
华友钴业(603799)
事件
公司1月11日晚发布2021年业绩预告，2021年预计实现净利润37亿元-42亿元，同比增长217.64%-260.56%。2021年前三季度实现净利润24.70亿元，同比增长267.66%。
评论
Q4业绩超预期，盈利能力提升。2021Q4单季度实现净利润12.3亿元-17.3亿元，业绩超出预期。年末钴价49.5万元/吨，Q4上涨25%；年末铜价9692美元/吨，Q4上涨6%。2021年锂电材料需求持续高景气，公司高端化、一体化经营战略成效显著，前驱体、正极材料等产品产销量增加，产品销售价格持续增长，盈利水平显著提升。
“资源+前驱体+正极”产业链布局逐渐成型。华越年产6万吨镍、7800吨钴湿法项目已成功产出第一批产品并检测合格。华科4.5万吨火法项目、华飞12万吨湿法镍项目进展顺利，将于2022-2023年逐步投产。前驱体分别与容百科技、当升科技、孚能科技签订战略合作协议，计划供货量合计超过60万吨。正极材料扩充磷酸铁锂业务，收购圣钒科技并规划7.5万吨/年产能，与兴发集团合作投资建设50万吨/年产能。
收购Arcadia锂矿，一体化战略再下一城。根据2021年12月22日公告，公司拟通过子公司华友国际矿业以4.22亿美元收购津巴布韦前景锂矿公司100%的股权及关联债权，获得津巴布韦Arcadia锂矿100%权益。Arcadia锂矿锂资源量190万吨LCE，品位1.06%；锂储量124万吨LCE，品位1.19%。项目规划年产14.7万吨6%锂辉石精矿和11.8万吨4%透锂长石精矿，建设期2年，精矿现金成本357美金/吨。
盈利预测&投资建议
根据公司2021年业绩预告与一体化项目布局进展情况，分别上调公司21-23年归母净利润34%、49%、71%至37.34亿元、47.22亿元、57.72亿元，对应EPS分别为3.06元、3.87元、4.73元，对应PE分别为36倍、29倍、23倍。维持“买入”评级。
风险提示
金属价格大幅波动；新项目达产进度低于预期；商誉减值风险。
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级17家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为162.83；证券之星估值分析工具显示，华友钴业（603799）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
