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受益于钴价大涨，行业龙头企业华友钴业（603799，SH）2017年大赚，去年净利润约为19亿元，同比增长2637.7%，而2015年公司净利润亏损2.46亿元。

今年钴价下跌，尤其第三季度的钴价大跌，让华友钴业受到不小影响，有券商对其第三季度业绩直指“盈利能力大幅下降”。

华友钴业截至三季度末的存货较年初有明显提升，存货提升叠加钴价下跌，公司又将如何“出招”呢？

第三季度毛利率环比降15个百分点

华友钴业主要从事锂电新能源材料的制造、钴产品的深加工，以及钴等有色金属采、选、冶业务，主导产品有四氧化三钴、氢氧化钴及锂电池正极材料三元前驱体等。由于其矿料原料中钴铜、钴镍的伴生特性等原因，华友钴业还产销电积铜、粗铜等。

钴产品的产销是华友钴业的主要收入来源。2017年，华友钴业营业收入为96.53亿元，其中钴产品营收为73.84亿元，占比76.5%。

因此，华友钴业的业绩表现与钴价变化紧密捆绑。在今年第三季度钴价大跌的背景下，华友钴业业绩增速明显下滑。今年前三季度，华友钴业共取得营收100.7亿元，同比增63.91%；实现归属净利润19.1亿元，同比增74.14%。

分季度看，华友钴业今年前三个季度分别取得营收34.3亿元、33.5亿元和32.9亿元，净利润分别为8.5亿元、6.57亿元和4亿元。单季度华友钴业的营收和净利润均环比连续减少。

对此，东吴证券的研报称，公司第三季度“盈利能力大幅下降”，并指出第三季度华友钴业毛利率为26.2%，同比下滑7.4个百分点，环比下滑15.68个百分点。

2016~2017年，受益于钴产品供不应求、钴价大涨，华友钴业实现毛利率提升、业绩大幅增长。2016~2017年，华友钴业的钴产品毛利率分别为17.68%、39.9%，净利润分别同比增长128.14%、2637.7%。

能够获取这波钴价大涨红利，是因华友钴业很早以前就在钴原料主产地刚果（金）进行布局。自2003年起，华友钴业开始在非洲考察和拓展业务，并在刚果（金）设立子公司CDM公司，该公司在刚果（金）主要矿产区建立了从原料供应、冶炼、选矿在内的钴铜资源开发体系。2015年，华友钴业钴矿原料的自给比例达70%，有效保障了国内制造基地的原料供应。即使在2017年公司钴产品产能大幅增加的情况下，华友钴业该子公司自供钴矿原料仍占当期原料采购总量的约45%。

2016~2017年，华友钴业不仅业绩亮眼，其股价表现亦十分火爆。2016年初时，华友钴业股价仅为19元（前复权，下同）左右，此后一路震荡上行，到今年3月，华友钴业的股价一度触及96.64元的最高点。

此后，由于钴价开始下滑，华友钴业股价也掉头向下，截至今日（12月19日），华友钴业股价收于33.80元，较其股价最高点跌去65%。

9月末存货较年初增约42%

目前，由于钴产品的供需情况改变，钴产品供不应求的情况未来或难以再现。一位不愿具名的券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，目前汽车载动力电池对钴的需求绝对量仍较小，而消费类（3C）市场萎靡，因此整体来看，今后一段时间内市场对钴的需求并不旺盛。

对于市场需求变化，华友钴业有不同看法，其认为，虽然3C类产品进入成熟期，市场需求增速放缓，但未来新兴应用领域——无人机、VR、可穿戴设备等市场的需求量有望快速增长，因此3C类产品在锂电池消费中仍将维持稳定并占据相当的市场份额。另外，新能源汽车将迎来巨大的发展机遇。

谈及供给关系，东北证券研报认为，“在钴价跳涨的时候，产业链内购买钴时从来都未断货”，“钴的实际供给并不缺乏”。

对未来钴的供需情况，12月18日，华友钴业一位内部人士向《每日经济新闻》记者表示，因为钴是小金属，因此其未来供需情况目前不好判断。但该人士指出，面对钴价下跌，公司主要通过以自有资源保证供应；调整公司库存结构，改变公司的经营策略来应对。

存货大幅增加，也是华友钴业当前面临的问题。华友钴业三季报显示，截至期末，公司存货金额为68.64亿元，较年初的48.33亿元大幅增长42%。

华友钴业存货金额的大幅提升，是否说明其自身存在一定的产能过剩？

上述华友钴业内部人士表示，原材料在刚果（金），在当地初加工成氢氧化钴后海运回国，然后在国内再加工，这加起来基本有4~5个月的时间。三季报显示存货的采购价格应是按照4月之前（较高）的钴价来计算的。该人士进而表示，公司库存是正常的，如果等客户需要时再去采购的话，就不及时了，“我们肯定要有合理库存啊”。

据了解，华友钴业实行“以自身产能为条件来确定产量计划，以市场供求变化情况确定各类钴产品产量”的生产模式。公司根据实际市场需求和价格变化情况调整各类钴产品的实际产量，以达到效益最大化目的。

每日经济新闻