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中信建投电力设备及新能源首席朱玥团队推出了多篇具有影响力的华友钴业(603799)研究报告，本文中我们将各篇报告梳理如下：

(点击报告标题阅读全文⬇⬇⬇)

个股深度

2022/3/28

华友钴业(603799):磨一体化利刃，创新能源峥嵘

跟踪点评

2022/1/12

华友钴业(603799):前驱体、正极景气放量，铜钴盈利提升

2021/11/21

华友钴业(603799):华友获高镍前驱体订单，百万吨前驱体蓝图徐徐展开

2021/4/15

华友钴业(603799):量价齐升，公司21年Q1业绩同比大幅增长

2021/3/30

华友钴业(603799):归母净利同比增长874%

2021/1/23

华友钴业(603799):Q4业绩超预期，镍项目投产后公司一体化优势显现

行业深度

2022/1/17

供给与需求双轮驱动，消费属性凸显创造高增量—2021年中国电动车市场总结

2022/1/10

新能源汽车：车型应接不暇，锂电产业供不应求

2021/12/21

新能源车22年供需展望之二：锂资源约束下的三元正极供需紧平衡

2021/11/15

2022年投资策略报告之新能源汽车行业：电流奔涌，在时代的赛道上飞驰

2020/12/16

勇者之路——从电车需求看电池科技进步征程

重要会议

2022/2/15

华友钴业 - 虎年掘金·春季上市公司系列交流会

2021/12/1

2022年度资本市场峰会 - 华友钴业线上交流

2022/3/16

深度路演：市场反攻，首选新能源

2022/3/9

伦镍暴涨，我们如何解读

2021/11/8

新能源观察第三期：高镍三元铁锂齐头并进，需求持续旺盛，配置正当时

2021/1/24

华友钴业业绩预增交流会

估值复盘：从金属周期转向新能源成长。自上市以来股价超额收益显著，在资源周期与新能源赛道成长的双重共振下，估值体系正在从周期向成长逐步过渡；2015-2016年上市伊始，估值体系相对模糊，公司凭借铜钴资源和前驱体领域的前瞻布局获得二级市场青睐；2016年-2019年中期，钴周期主导公司股价；2019年下半年以来，钴周期褪去，公司新能源领域持续坚定布局让估值体系逐渐向成长切换。

多领域专业融通布局和技术持续研发构筑华友一体化壁垒。镍湿法冶炼工艺具备较高资金和技术壁垒，成功案例较少，华越6万吨湿法镍项目顺利达产已证明公司在该领域的技术、工艺优势，未来有望在后续镍冶炼项目中快速复制华越成功经验。三元前驱体及正极具备技术迭代+低成本规模制造双重属性，需具备持续研发和产能扩张能力，后进入者追赶难度高，公司2013年战略切入前驱体业务，已成为前驱体一线供应商，出货量进入行业前三，同时依靠铜钴业务积累的资金实力持续扩张前驱体和正极产能，通过资源自供保证低成本领先优势。

一体化上看资源，下看产能，公司一体化布局进入收获期：资源端，预计实现锂钴镍全面自主可控，21年底华越湿法镍成功投产，22年3月全面达产，22年华科火法镍项目也有望投产，21年底布局的Arcadia锂矿预计23年进入产能投放周期，公司早年在非洲布局的铜钴资源目前生产稳定；前驱体端，三元/磷酸铁23年产能达33万吨/10万吨，通过自主研发及与LG、浦项的合作，高镍产品持续突破大客户；正极端，巴莫2023年产能有望达到15万吨，巴莫收购完成有望加速与华友产品协同开发，一体化协同渐入佳境。

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