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研报|钴业全行业分析(上):供需翻转,短期或出现供应偏紧

时间:2022-11-23 22:41:50 | 浏览:1254

市值风云APP原创作品 欢迎转发,转载需授权作者 | 闲彦流程编辑 | 刘博钰需求侧如果说供给端因为产地相对集中、寡头玩家有限而使得透明度相对较高,那需求侧的预测就要困难得多。风云君只能在这里带看官捡重点说。目前据Business Wire

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作者 | 闲彦

流程编辑 | 刘博钰

需求侧

如果说供给端因为产地相对集中、寡头玩家有限而使得透明度相对较高,那需求侧的预测就要困难得多。风云君只能在这里带看官捡重点说。

目前据Business Wire报道,2017年是钴的供需结构翻转年,出现3320万吨的供应短缺。之前钴总体上都是供大于求,这当中也自然包含了3C产品的增量,以及工业领域、航空航天及军事领域的持续需求等。

不用风云君说你应该也猜得到,最重要的边际变量就是近几年来异常火热的新能源汽车,尤其是三元锂电池成为新能源汽车市场主流方案以后。

三元电池正极材料通常指镍锰钴酸锂(NMC)或者镍钴铝酸锂(NCA),可以看出钴和镍是三元电池中不可或缺的元素。

而新能源汽车对钴的需求拉动有多大?首先,中国的动力电池产业占据钴消费的77%。其次,1部车用三元锂电池大致使用10公斤钴,相当于一部iPhone手机中钴用量的1000倍。

(来源:globalenergymetals.com)

所以核心问题是:新能源汽车产业到底会以怎样的速度增长?

没有先例。然而这次的情形是在消费者做出决定前,各国政府先坐不住了,不约而同为钴价的飙升送上了神助攻:

1. 全球部分发达经济体,如挪威、法国、德国、英国、荷兰……都对燃油车禁售给出了时间表。

我国也因产业竞争、环境污染等考量及时加入。另外,还有我们的好邻居,人口第一大国印度也计划2030年前禁售燃油车。

监管机构都如此兴奋,也难怪各大汽车生产厂商也纷纷表态:挥刀自宫,进军新能源,并在不远的将来停止生产燃油车。

据嘉能可CEO Glasenberg的数据:“全球汽车制造商投资新能源车的金额目前计划超过900亿美元,当中至少有190亿出自美国,210亿出自中国,520亿出自德国……仅大众一家公司就计划在2030年前耗资400亿美元来开发300余款新能源车型。”

2. 作为目前全球第一大汽车生产国与消费国,我国在新能源汽车推广上可谓不遗余力。

从最开始的“十城千辆”工程,到后来大范围推广补贴政策,再到针对车企的双积分制度,还有2018年新版补贴政策的出台,无不在竭力压缩燃油车的使用空间、推动市场向新能源汽车看齐。

值得一提的是,在新的补贴政策的驱动下,深耕磷酸铁锂电池技术多年的比亚迪也改旗易帜,决定自2018年开始,旗下全部乘用车都使用三元锂电池。无他,但补贴高尔。

多重政策关怀下,效果也逐步显现出来。据ev-sales数据,2017年全球新能源乘用车(不包括客车、专用车)累计销量突破122万台,同比增长58%。当中中国的销量达到近60万台,与美国以及挪德法英等8个欧洲国家的总和持平。

(来源:电动汽车资源网)

不妨粗略估算,单是这部分全球需求就要多用钴1.22万吨,对目前的供给端造成巨大压力。但是令市场担心的不是现实,而是预期。

工信部规划明确指出,到2020年,中国新能源汽车年产量将达到200万辆。到2025年,新能源汽车销量占总销量的比例将达到20%以上。

结合中汽协统计的2017年全年新能源车产量80万辆来推算,为了达到2020年200万辆的目标,新能源汽车产量的年复合年增长率需要达到35.8%。假设届时中国的新能源汽车产量占全球比重从50%增长到60%,那么全球产量将达到330万辆的规模,届时对钴的需求也将增加3.3万吨。

以此做一个倒推:大体来看,2018-2020年三年间的新增需求为1.8万吨、2.4万吨、3.3万吨。而新增供给为1.1万吨、4.4万吨、4.6万吨。可以看出近处供应偏紧,但逐步有望缓解。

那么到2020年以后呢?那变量太多,就要靠猜了,我们都不太擅长。比如中国是不是会在新能源汽车领域再现当年新能源行业发展时遭遇的产能过剩,致使钴的需求暴涨暴跌?另外,随着电池技术的发展,以后会不会不用钴,或者少用钴呢?

举个栗子:以镍锰钴三元电池为例,一开始三样金属配比是1:1:1。对,和某广告词一样,但是却不见得是所谓黄金比例。比如如果多加镍少用钴,那么车辆续航里程会提高,但就需要更先进的电池热量管理系统。

鉴于目前钴价高企而镍价还在低位徘徊,已经有公司在尝试改变配方,配比最高可能提到8:1:1。如果成功,也就是说每块动力电池当中,钴的需求将从1/3下降到1/10。在电池技术领域总是有太多可能。

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