摘要：随着全球逐渐向新能源转向，尽快锁定未来数十年的关键材料便成为全球“巨无霸们”的头号要务。近日，美国通用与矿业巨头嘉能可签订了“为期数年”的钴供应协议，特斯拉CEO马斯克更是在社交媒体上表示，因原材料的价格高到“不可理喻”，特斯拉可能不得不进...
随着全球逐渐向新能源转向，尽快锁定未来数十年的关键材料便成为全球“巨无霸们”的头号要务。近日，美国通用与矿业巨头嘉能可签订了“为期数年”的钴供应协议，特斯拉CEO马斯克更是在社交媒体上表示，因原材料的价格高到“不可理喻”，特斯拉可能不得不进入大规模采矿和精炼的领域。
锂、钴、镍，作为新能源金属产业的“三驾马车”，境遇却并不相同，锂作为“白色石油”，其基础地位不容动摇，而为提升电池能量密度，镍的占比也在不断提升，成为产业链的“新宠”，至于钴，则略显尴尬，基本成为产业链“看不惯却又干不掉”的存在。
看不惯，主要是钴“生而高贵”。据长江有色统计，4月18日，国内现货钴报价约55-56万元/吨，现货镍报价在23.55-24万元/吨，钴价格约是镍的2倍。相比于锂和镍，钴本身是一种极为稀缺的金属，更为重要的是，全球钴矿储量和产地都十分集中，市场价格极易被“操控”。
据USGS称，仅刚果（金）一个国家就占据了全球钴矿储量的50.70%，而产量方面，这种不均衡表现更为显著。在2021年全球17万吨的总产量中，刚果（金）产量约占全球产量的7成。在全球钴矿企业中，嘉能可是绝对的巨头，2021年嘉能可钴产量为3.13万吨，约占全球总产量的18.41%，鉴于其位于刚果（金）的Mutanda矿于2021年已经重启，预计今年钴产量恢复至4.5万至5.1万吨，“寡头”地位将更加稳固。
离不开，主要是钴“不可或缺”。出于商业考量，近年来“无钴”的呼声越来越高。但实际上，在三元材料体系内，目前达成的共识是，一方面通过高镍实现更高的能量密度，另一方面通过减少钴的用量来降低总体成本。但“无钴”电池的成熟商业化，以目前的技术水平，显然是不可能。
钴对于三元正极材料的热稳定性起到了具有主导性的作用。而安全和稳定是所有新能源电池技术路线建立的基础，从目前公开资料来看，含钴较低的动力电池，能量密度提升显著，但在安全余量上略低，也正因此，含钴较低电池使用时，整车企业往往配合其他的动力电池技术提高安全性，如广汽集团的弹匣电池，以及特斯拉的圆柱电池等等。
目前来看，在保证三元电池综合效能上，钴仍然不可或缺。
中国是全球钴精炼产能最大的国家，也是全球最大的钴消费大国，而“贫钴”的现状让中国钴原生料严重依赖进口，对外依存度均达到97%以上。以洛阳钼业、华友钴业等为主的国内矿企肩负起了“为国找钴”和“保障国家战略资源安全”的重任。
（1）华友钴业：“老大哥”站在新能源金属的风口
2003年，刚刚成立一年的华友钴业深入刚果（金）开始上游钴资源布局，是我国最早一批布局刚果（金）钴资源的企业之一，目前，华友钴业是全国最大的钴产品供应商，产销规模位居世界前列。
2015年，华友钴业收购刚果（金）PE527 采矿权，资源储量大幅增加，并依托资源及融资渠道优势，开始从镍钴铜资源开发到锂电材料制造一体化产业链转型，当前公司业务板块涉及上游镍钴铜资源开发-中游钴盐/电积铜/硫酸镍冶炼-下游前驱体及正极材料生产，同时还布局循环回收业务。
2021年12月，华友钴业发布公告，拟4.2亿美元拿下非洲锂矿，锂钴镍的布局，加之一体化的产业链给华友钴业带来了显著的成本优势。
（2）洛阳钼业，买来的“世界钴王”
2021年，洛阳钼业钴产量1.8万吨，少于嘉能可与华友钴业，不过，其拥有钴金属资源储量557.3万吨，高于嘉能可的466.2万吨，位列世界第一。据悉，其TFM铜钴混合矿项目预计将在2023年实现投产，达产后，仅此一矿，铜钴年产能将分别达到47万吨和4.3万吨，届时，无论是储量还是产量，在钴领域，洛阳钼业可以和嘉能可掰掰手腕了，在铜领域，也能跻身一线。
洛阳钼业在钴资源的迅速扩张，离不开一个字，买。2016年11月，洛阳钼业斥资26.5亿美元，拿下刚果（金）TFM铜钴矿56%股份；次年4月，再度掏出11亿美元，加购TFM24%股份；2020年12月，又以5.5亿美元，将KFM铜钴矿95%股份收入囊中。仅三次出手，就花费了43亿美元，约300亿元人民币。
在“高镍无钴”的技术方向下，2019年11月，洛阳钼业入股了华越镍钴21%股份（后增至30%），及31%包销权，将业务拓展至镍领域，一定程度上对冲风险并积累经验。
就钴资源而言，洛阳钼业无疑后来者居上，但新能源产业链，华友钴业要走得更深和更远。
毛利可以大体说明这家企业经营的产品没有主导定价权，也代表着市场同质化产品竞争压力大小，而且技术含量高低，高毛利、高净利率的公司未来成长性好，风险也相应较低。
洛阳钼业矿产资源丰富实力也雄厚，但其产业链短，而华友钴业产业链长，附加值也相应较高高，上下游协同下，华友钴业毛利率也好于洛阳钼业。
华友钴业（左）与洛阳钼业（右）毛利率对比
