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中银证券:给予华友钴业增持评级

时间:2022-11-23 22:19:52 | 浏览:1072

中银国际证券股份有限公司李可伦,武佳雄近期对华友钴业进行研究并发布了研究报告《原材料波动影响业绩释放,出货量显著增长》,本报告对华友钴业给出增持评级,当前股价为56.87元。华友钴业(603799)支撑评级的要点公司2022前三季度盈利同比

中银国际证券股份有限公司李可伦,武佳雄近期对华友钴业进行研究并发布了研究报告《原材料波动影响业绩释放,出货量显著增长》,本报告对华友钴业给出增持评级,当前股价为56.87元。

华友钴业(603799)

支撑评级的要点

公司2022前三季度盈利同比增长26.98%:公司发布2022年三季报,前三季度实现盈利30.08亿元,同比增长26.98%;实现扣非盈利29.19亿元,同比增长25.91%。根据计算,公司2022年第三季度实现盈利7.52亿元,同/环比分别下降16.44%/28.30%;实现扣非盈利7.27亿元,同/环比分别下降19.41%/27.50%。

正极材料业务快速放量,钴铜价格波动影响业绩:受益于新能源汽车行业快速发展,公司前三季度正极材料和前驱体出货量稳步增长。根据我们测算,前三季度,公司正极材料出货量约6.3万吨,其中第三季度出货量约2.5万吨,环比增长约30%;三元前驱体出货量约6.5万吨,第三季度出货量2.8万吨,环比增长约30%。公司钴铜业务稳健发展,出货量方面,前三季度钴产品出货量达到3万吨以上、铜产品出货量达到7万吨以上;价格方面,钴和铜价格在第三季度出现较大波动,影响公司业绩释放,存货减值计提约3.3亿元。随着四季度新增产能落地以及行业需求增长,公司出货量有望进一步提升。

新增产能逐步释放,持续布局新增产能:公司新增产能逐步释放,镍资源方面,华越湿法项目于上半年实现达产;华科火法项目于预计年底逐步投放;华飞湿法项目按计划顺利推进,目标2023年上半年具备投料条件。锂资源方面,津巴布韦Arcadia锂矿项目顺利开工建设。公司与淡水河谷印尼签署合作框架协议,合作开展年产能为60,000吨镍金属量的氢氧化镍钴产品项目,有利于进一步强化公司印尼镍资源开发布局。

估值

结合公司2022年三季报与行业变化,我们将公司2022-2024年的预测每股盈利调整至2.78/4.97/6.34元(原预测摊薄每股收益为3.38/5.25/6.82元),对应市盈率19.6/11.0/8.6倍;维持增持评级。

评级面临的主要风险

新能源汽车与3C电池需求不达预期;全球钴矿与镍矿开采、投放进度超预期;价格竞争超预期;海外经营与汇率风险;新冠疫情影响超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司陈彦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.48%,其预测2022年度归属净利润为盈利42.29亿,根据现价换算的预测PE为21.46。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级15家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为95.5。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华友钴业(603799)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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